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公開株数の“多い”過去のIPOを分析しました!

一般的に、公開株数が多ければ多いほど、潜在的な売りが多くなるので、「初値が上がりにくい」と言われています。そこで、公開株数が多い過去のIPOの結果をまとめて、それが本当なのかを検証してみました!

公開株とは、新規に発行して市場から資金を調達する公募株と、大株主が自身の持ち株を市場に売り出す売出株(OA含む)からなります。公開株は各証券会社に割り当てられ、抽選を経て、申し込みのあった投資家に渡ります。

2015年以降の公開株数200万株以上の案件をまとめました(売買単位は100株なので当選本数2万株以上)。
表の項目にある「発行済株数」は、公募株を含めた上場時における発行済株数のことです。

上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2019/
10/30
恵和
(4251)
c 東証
2部
150万株 78万株 742万株 20.2% 10.5% 770円 1,026円 +256円
(+33.2%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2019/
10/25
BASE
(4477)
d 東証
マザーズ
52万株 881万株 1,923万株 2.7% 45.8% 1,300円 1,210円 -90円
(-6.9%)
2019/
10/18
ワシントンホテル
(4691)
c 東証
2部/
名証
2部
180万株 27万株 1,190万株 15.1% 2.3% 1,310円 1,462円 +152円
(+11.6%)
2019/
9/26
HPCシステムズ
(6597)
c 東証
マザーズ
5万株 315万株 409万株 1.2% 77.0% 1,990円 1,870円 -120円
(-6.0%)
2019/
9/24
Chatwork
(4448)
d 東証
マザーズ
60万株 918万株 3,660万株 1.6% 25.1% 1,600円 1,480円 -120円
(-7.5%)
2019/
9/20
ギフティ
(4449)
b 東証
マザーズ
80万株 425万株 2,483万株 3.2% 17.1% 1,500円 1,880円 +380円
(+25.3%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2019/
8/9
ステムリム
(4599)
d 東証
マザーズ
611万株 149万株 5,028万株 12.2% 3.0% 1,000円 930円 -70円
(-7.0%)
2019/
7/31
ツクルバ
(2978)
c 東証
マザーズ
54万株 167万株 933万株 5.7% 17.9% 2,050円 2,050円 +0円
(+0.0%)
2019/
7/29
ブシロード
(4443)
c 東証
マザーズ
210万株 225万株 1,571万株 13.4% 14.3% 1,890円 2,204円 +314円
(+16.6%)
2019/
6/27
新日本製薬
(4931)
c 東証
マザーズ
30万株 530万株 2,088万株 1.4% 25.4% 1,470円 1,664円 +194円
(+13.2%)
2019/
6/19
Sansan
(4443)
d 東証
マザーズ
50万株 814万株 2,993万株 1.7% 27.2% 4,500円 4,760円 +260円
(+5.8%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2019/
3/28
日本ホスピス
ホールディングス

(7061)
d 東証
マザーズ
35万株 184万株 744万株 4.7% 24.7% 1,000円 1,466円 +466円
(+46.6%)
2019/
3/5
日本国土開発
(1887)
c 東証
1部
1,208万株 339万株 9,826万株 12.3% 3.5% 510円 624円 +114円
(+22.4%)
2018/
12/25
ベルトラ
(7048)
c 東証
マザーズ
150万株 209万株 2,811万株 5.3% 7.4% 384円 514円 +130円
(+33.9%)
2018/
12/21
ポート
(7047)
c 東証
マザーズ
75万株 292万株 1,148万株 6.5% 25.5% 1,480円 930円 -550円
(-37.2%)
2018/
12/21
自律制御システム
研究所

(6232)
c 東証
マザーズ
90万株 207万株 1,015万株 8.9% 20.4% 3,400円 2,830円 -570円
(-16.8%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2018/
12/19
ソフトバンク
(9434)
d 東証
1部
0株 176,406万株 478,715万株 0% 36.9% 1,500円 1,463円 -37円
(-2.5%)
2018/
12/12
アルテリア・
ネットワークス
d 東証
1部
0株 1,138万株 5,000万株 0% 22.8% 1,250円 1,190円 -60円
(-4.8%)
2018/
9/28
ワールド
(3612)
d 東証
1部
1,485万株 364万株 3,620万株 41.0% 10.1% 2,900円 2,755円 -145円
(-5.0%)
2018/
9/27
SBIインシュアランス
グループ

(7326)
d 東証
マザーズ
400万株 257万株 2,282万株 17.5% 11.2% 2,160円 2,160円 ±0円
(±0%)
2018/
9/6
ナルミヤ・
インターナショナル

(9275)
d 東証
2部
28万株 571万株 991万株 2.9% 57.6% 1,560円 1,501円 -59円
(-3.8%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2018/
7/10
MTG
(7806)
b 東証
マザーズ
590万株 204万株 3,865万株 15.3% 5.3% 5,800円 7,050円 +1,250円
(+21.6%)
2018/
6/29
スプリックス
(7030)
b 東証
1部
41万株 595万株 1,630万株 2.5% 36.5% 2,400円 2,587円 +187円
(+7.8%)
2018/
6/26
国際紙パルプ商事
(9274)
d 東証
1部
700万株 105万株 7,403万株 9.5% 1.4% 344円 450円 +106円
(+30.8%)
2018/
6/19
メルカリ
(4385)
b 東証
マザーズ
1,816万株 2,540万株 13,533万株 13.4% 18.8% 3,000円 5,000円 +2,000円
(+66.7%)
2018/
5/31
ラクスル
(4384)
d 東証
マザーズ
250万株 1,009万株 2,752万株 9.1% 36.7% 1,500円 1,645円 +145円
(+9.7%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2018/
3/23
キュービーネット
ホールディングス

(6571)
d 東証
1部
0株 1,125万株 1,200万株 0% 93.8% 2,250円 2,115円 -135円
(-6.0%)
2018/
3/20
信和
(3447)
d 東証
2部
0株 1,379万株 1,379万株 0% 100% 1,150円 1,106円 -44円
(-3.8%)
2018/
3/16
日総工産
(6569)
d 東証
1部
115万株 199万株 778万株 14.8% 25.6% 3,250円 4,020円 +770円
(+23.7%)
2018/
3/15
神戸天然物化学
(6568)
c 東証
マザーズ
138万株 123万株 738万株 18.7% 16.6% 2,340円 3,665円 +1,325円
(+56.6%)
2017/
12/25
要興業
(6566)
c 東証
2部
200万株 315万株 1,520万株 13.2% 20.7% 750円 950円 +200円
(+26.7%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2017/
12/21
プレミアグループ
(7199)
c 東証
2部
6万株 551万株 606万株 1.0% 90.9% 2,320円 2,220円 -100円
(-4.3%)
2017/
12/20
森六
ホールディングス

(4249)
c 東証
1部
123万株 268万株 1,696万株 7.2% 15.8% 2,700円 2,975円 +275円
(+10.2%)
2017/
12/20
オプトラン
(6235)
c 東証
1部
420万株 408万株 4,436万株 9.5% 9.2% 1,460円 2,436円 +976円
(+66.8%)
2017/
12/15
HANATOUR JAPAN
(6561)
d 東証
マザーズ
100万株 193万株 1,100万株 9.1% 17.6% 2,000円 2,200円 +200円
(+10%)
2017/
12/14
アルヒ
(7198)
d 東証
1部
0株 1,912万株 3,608万株 0% 53.0% 1,300円 1,270円 -30円
(-2.3%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2017/
12/13
SGホールディングス
(9143)
d 東証
1部
0株 7,878万株 32,020万株 0% 24.6% 1,620円 1,900円 +280円
(+17.3%)
2017/
12/12
カチタス
(8919)
d 東証
1部
0株 2,303万株 3,933万株 0% 58.6% 1,640円 1,665円 +25円
(+1.5%)
2017/
10/31
Casa
(7196)
d 東証
2部
22万株 350万株 542万株 4.1% 64.6% 2,270円 2,331円 +61円
(+2.7%)
2017/
10/5
MS&Consulting
(6555)
d 東証
マザーズ
5万株 430万株 456万株 1.1% 94.3% 1,280円 1,250円 -30円
(-2.3%)
2017/
10/5
ウェルビー
(6556)
c 東証
マザーズ
25万株 195万株 885万株 2.8% 22.0% 2,580円 3,305円 +725円
(+28.1%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2017/
9/29
マネーフォワード
(3994)
c 東証
マザーズ
162万株 131万株 1,828万株 8.8% 7.2% 1,550円 3,000円 +1,450円
(+93.5%)
2017/
9/29
西本Wismettac
ホールディングス

(9260)
d 東証
1部
185万株 241万株 1,434万株 12.9% 16.8% 4,750円 4,465円 -285円
(-6.0%)
2017/
9/22
PKSHA
Technology

(3993)
b 東証
マザーズ
257万株 39万株 1,328万株 19.4% 2.9% 2,400円 5,480円 +3,080円
(+128.3%)
2017/
7/12
ソウルドアウト
(6553)
b 東証
マザーズ
41万株 226万株 929万株 4.4% 24.4% 1,200円 2,113円 +913円
(+76.1%)
2017/
4/12
LIXILビバ
(3564)
d 東証
1部
472万株 1,719万株 4,472万株 10.6% 38.4% 2,050円 1,947円 -103円
(-5.0%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2017/
4/10
ウェーブロック
ホールディングス

(7940)
d 東証
2部
0万株 605万株 1,112万株 0% 54.4% 750円 721円 -29円
(-3.9%)
2017/
3/30
スシロー
グローバル
ホールディングス

(3563)
d 東証
1部
0株 2,113万株 2,746万株 0% 77.0% 3,600円 3,430円 -170円
(-4.7%)
2017/
3/29
オークネット
(3964)
c 東証
1部
220万株 334万株 2,627万株 8.4% 12.7% 1,100円 1,300円 +200円
(+18.2%)
2017/
3/24
ソレイジア・ファーマ
(4597)
d 東証
マザーズ
1,944万株 292万株 8,405万株 23.1% 3.5% 185円 234円 +49円
(+26.5%)
2017/
3/23
グリーンズ
(6547)
d 東証
2部
名証
2部
200万株 240万株 1,200万株 16.7% 25.5% 1,400円 1,521円 +121円
(+8.6%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2017/
3/22
マクロミル
(3978)
d 東証
1部
49万株 1,754万株 3,862万株 1.3% 45.4% 1,950円 1,867円 -83円
(-4.3%)
2017/
3/17
ジャパン
エレベーターサービス
ホールディングス

(6544)
c 東証
マザーズ
164万株 170万株 958万株 17.1% 17.7% 550円 890円 +340円
(+61.8%)
2017/
3/17
ビーグリー
(3981)
d 東証
マザーズ
38万株 483万株 588万株 6.5% 82.2% 1,880円 1,881円 +1円
(+0.1%)
2016/
12/19
船場
(6540)
d 東証
2部
105万株 137万株 979万株 10.7% 13.9% 1,290円 1,193円 -97円
(-7.5%)
2016/
12/7
イントラスト
(7191)
c 東証
マザーズ
143万株 118万株 974万株 14.7% 12.1% 630円 854円 +224円
(+35.6%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2016/
11/1
バロックジャパン
リミテッド

(3548)
d 東証
1部
420万株 958万株 3,550万株 11.8% 27.0% 2,000円 1,900円 -100円
(-5.0%)
2016/
10/27
アイモバイル
(6535)
c 東証
マザーズ
333万株 304万株 2,215万株 15.0% 13.7% 1,320円 1,230円 -90円
(-6.8%)
2016/
10/25
九州旅客鉄道
〔JR九州〕

(9142)
c 東証
1部
0株 16,000万株 16,000万株 0% 100% 2,600円 3,100円 +500円
(+19.2%)
2016/
10/12
KHネオケム
(4189)
d 東証
1部
261万株 2,776万株 3,666万株 7.1% 75.7% 1,380円 1,306円 -74円
(-5.4%)
2016/
9/27
ベイカレント・
コンサルティング

(6532)
d 東証
マザーズ
5万株 1,343万株 1,547万株 0.3% 86.9% 2,100円 1,963円 -137円
(-6.5%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2016/
7/15
LINE
(3938)
c 東証
1部
3,500万株 525万株 20,999万株 16.7% 2.5% 3,300円 4,900円 +1,600円
(+48.5%)
2016/
6/29
コメダ
ホールディングス

(3543)
c 東証
1部
0株 3,070万株 4,380万株 0% 70.1% 1,960円 1,867円 -93円
(-4.7%)
2016/
6/29
ソラスト
(6197)
d 東証
1部
0株 1,131万株 2,827株 0% 40.0% 1,300円 1,222円 -78円
(-6.0%)
2016/
4/21
ジャパンミート
(3539)
c 東証
1部
812万株 337万株 3,042株 26.7% 11.1% 1,010円 1,040円 +30円
(+3.0%)
2016/
3/18
グローバル
グループ

(6189)
c 東証
マザーズ
125万株 82万株 816万株 15.3% 10.1% 2,000円 3,200円 +1,200円
(+60.0%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2016/
3/17
アカツキ
(3932)
c 東証
1部
220万株 159万株 1,347株 16.3% 11.8% 1,930円 1,775円 -155円
(-8.0%)
2016/
3/16
富山第一銀行
(7184)
d 東証
1部
566万株 84万株 6,646万株 8.5% 1.3% 470円 500円 +30円
(+6.4%)
2016/
3/15
ユー・エム・シー
エレクトロニクス

(6615)
d 東証
1部
161万株 75万株 835万株 19.3% 9.1% 3,000円 2,480円 -520円
(-17.3%)
2015/
12/25
一蔵
(6186)
c 東証
2部
150万株 81万株 525万株 28.5% 15.5% 1,210円 1,236円 +26円
(+2.1%)
2015/
12/24
ケイアイスター
不動産

(3465)
c 東証
2部
105万株 136万株 711万株 14.8% 19.2% 1,200円 1,282円 +82円
(+6.8%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2015/
12/21
ビジョン
(9416)
b 東証
マザーズ
187万株 76万株 777万株 24.1% 9.9% 2,000円 2,213円 +213円
(+10.7%)
2015/
12/16
ツバキ・
ナカシマ

(6464)
c 東証
1部
0株 2,022万株 3,922万株 0% 51.6% 1,550円 1,620円 +70円
(+4.5%)
2015/
11/20
ベルシステム24
ホールディングス

(6183)
c 東証
1部
310万株 3,427万株 7,310万株 4.2% 46.9% 1,555円 1,478円 -77円
(-5.0%)
2015/
11/4
日本郵政
(6178)
c 東証
1部
0株 49,500万株 450,000万株 0% 11.0% 1,400円 1,631円 +231円
(+16.6%)
2015/
11/4
ゆうちょ銀行
(7182)
c 東証
1部
0株 41,244万株 450,000万株 0% 9.2% 1,450円 1,680円 +230円
(+15.9%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2015/
11/4
かんぽ生命
(7181)
c 東証
1部
0株 6,600万株 60,000万株 0% 11.0% 2,200円 2,929円 +729円
(+33.1%)
2015/
10/22
グリーン
ペプタイド

(4594)
d 東証
マザーズ
650万株 793万株 3,180万株 20.4% 24.9% 450円 414円 -36円
(-8.0%)
2015/
9/17
ブランジスタ
(6176)
b 東証
マザーズ
120万株 156万株 1,372万株 8.7% 11.4% 450円 647円 +197円
(+43.8%)
2015/
9/8
JESCO
ホールディングス

(1433)
c 東証
2部
160万株 70万株 596万株 26.8% 11.7% 540円 569円 +29円
(+5.4%)
2015/
8/28
メタップス
(6172)
d 東証
1部
115万株 185万株 1,233万株 9.3% 15.0% 3,300円 3,040円 -260円
(-7.9%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2015/
7/30
イトクロ
(6049)
b 東証
マザーズ
123万株 212万株 1,134万株 10.8% 18.8% 1,930円 2,010円 +80円
(+4.1%)
2015/
7/29
デクセリアルズ
(4980)
c 東証
1部
0株 5,404万株 6,300万株 0% 85.8% 1,600円 1,550円 -50円
(-3.1%)
2015/
6/25
メニコン
(7780)
d 東証
1部
150万株 114万株 1,784万株 8.4% 6.4% 1,700円 2,950円 +1,250円
(+73.6%)
2015/
6/25
冨士ダイス
(6167)
c 東証
2部
0株 507万株 2,000万株 0% 25.4% 530円 800円 +270円
(+50.9%)
2015/
6/16
ヘリオス
(4593)
d 東証
マザーズ
1,010万株 151万株 4,377万株 23.1% 3.5% 1,200円 1,470円 +270円
(+22.5%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率
2015/
4/28
Gunosy
(6047)
d 東証
1部
350万株 329万株 2,187万株 16.0% 15.1% 1,520円 1,520円 ±0円
(±0%)
2015/
4/8
サンバイオ
(4592)
d 東証
マザーズ
400万株 347万株 4,362万株 9.2% 8.0% 2,000円 1,710円 -290円
(-14.5%)
2015/
3/25
Aiming
(3911)
b 東証
マザーズ
240万株 404万株 3,189万株 7.5% 12.7% 920円 1,032円 +112円
(+12.2%)
2015/
2/20
ホクリヨウ
(1384)
c 東証
2部
130万株 123万株 712万株 18.2% 17.3% 460円 501円 +41円
(+8.9%)
2015/
2/18
ファースト
ブラザーズ

(3454)
d 東証
マザーズ
130万株 157万株 692万株 18.8% 22.8% 2,040円 2,090円 +50円
(+2.5%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場
市場
公募
売出 発行済
株数
公募株数
/発行済
株数
売出株数
/発行済
株数
公募
価格
初値 初値
上昇率

 

やはり全体的に初値が上がりにくく、3分の1の確率で公募割れしています。また、初値が上昇した案件を見ても、全体の3分の2が+10%未満となっています。

さらに詳しく分析した結果、以下の特徴が見られました(2018年12月末時点)。
・「売出株数/発行済株数」の比率が40%以上の案件20のうち、14が公募割れ。
・「公募株数/発行済株数」の比率が15%以上の案件21のうち、公募割れは5つだけ。

「売出株数/発行済株数」の比率が高いということは、大株主が株を持ち続けるよりも、今たくさん売っておいた方が得だと思っている裏返しと考えることができます。そのため、投資家としても、あまり積極的に買いを入れる気持ちにはならないのでしょう。

逆に、「公募株数/発行済株数」の比率が高いということは、大株主が目先の持ち株あたりの利益を薄めてでも、新規に株を発行して資金調達をした方が得だと思っている裏返しと考えることができます(調達した資金は、事業の拡大に利用します)。それだけに、上場後も成長が期待でき、投資家も買いを入れやすいのでしょう。

■まとめ
公開株数が200万株を超えていて、かつ、売り出しの割合が高いIPOは申し込まない。

(参考)公開株数の“少ない”過去のIPOを分析しました!

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