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早稲田学習研究会（5869）

　早稲田学習研究会の事業内容は「小学生・中学生・高校生を対象とする学習塾事業の経営」で、東証スタンダードの中型案件（想定時価総額92.9億円、吸収金額35.7億円）です。統計的に初値の上がりやすい「想定価格が1,000円以下」の案件ですが、総合的に見て、初値は小幅な上昇にとどまると予想します。

成長性	割安性

話題性	総合評価

基本情報

会社名	早稲田学習研究会（5869）　【東証スタンダード】
会社URL	https://www.wasedazemi.com/
会社設立	1993年1月（31年目）
主幹事証券	野村證券
その他狙い目証券会社	SMBC日興証券（副幹事）、岩井コスモ証券、大和証券、SBI証券、楽天証券、松井証券、大和コネクト証券、岡三オンライン

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IPO価格情報・初値予想（独自）

想定価格	910円
仮条件	未発表
公募価格	未発表
初値予想（独自）	910円～ 1,200円（11月20日時点）
初値	-

・想定価格910円に対して、PER11.09倍、PBR1.55倍、配当利回り2.71％
（直近期末の決算数値をもとに、IPOによる調達資金と新規発行株数を考慮して計算しています。1株あたり利益82.1円、1株あたり純資産585.4円、1株あたり配当金24.6円。）

IPOスケジュール

抽選申込期間	12月6日(水)～12月12日(火)^※1
当選発表日	12月13日(水)^※2
購入申込期間	12月14日(木)～12月19日(火)^※2
上場日	12月22日(金)^※2

※証券会社によって、スケジュールが異なることがあるので、必ず確認してください。
※1 最長で2023年12月18日(月)まで
※2 発行価格決定日が変動する場合があり、それに応じて各日程も変動します。
発行価格決定日が、
12月14日(木)：購入申込期間は「12月15日(金)～12月20日(水)」、上場日は12月25日(月)
12月15日(金)：購入申込期間は「12月18日(月)～12月21日(木)」、上場日は12月26日(火)
12月18日(月)：購入申込期間は「12月19日(火)～12月22日(金)」、上場日は12月27日(水)
12月19日(火)：購入申込期間は「12月20日(水)～12月25日(月)」、上場日は12月28日(木)

IPO当選株数

公募株数	150,000株
売出株数（OA含む）	3,772,100株
当選株数合計	3,922,100株

・当選株数は3,922,100株。売買単位が100株なので、当たりは計39,221枚。
・当選本数は多く、やや当たりやすい部類に入る。

幹事証券リスト（管理人独自予想あり）

	証券会社名	割当率	割当株数	当選本数（枚）	完全抽選本数（予想）
主幹事	野村證券	-％	-株	-枚	-枚
幹事	SMBC日興証券	-％	-株	-枚	-枚
	岩井コスモ証券	-％	-株	-枚	-枚
	大和証券	-％	-株	-枚	-枚
	極東証券	-％	-株	-枚	-枚
	SBI証券	-％	-株	-枚	-枚
	楽天証券	-％	-株	-枚	-枚
	岡三証券	-％	-株	-枚	-枚
	松井証券	-％	-株	-枚	-枚

※「割当率」や「当選本数」などの数字は、公募価格決定時付近に発表。
・野村證券（主幹事）、SMBC日興証券（副幹事）、岩井コスモ証券、大和証券、SBI証券、楽天証券、松井証券から当選のチャンス。
・その他、岡三オンラインから申し込み可能となりました。（11月21日追記）
・その他、大和コネクト証券から申し込み可能となりました。（11月21日追記）

株主構成、ロックアップなど

株主名	比率	ロックアップ
吉原俊夫	54.93％	90日間
（株）YMM	45.07％	90日間

企業業績のデータ（5年分）

⇒早稲田学習研究会の有価証券届出書

	2019年 3月	2020年 3月	2021年 3月	2022年 3月	2023年 3月
売上高（百万円）	1,024	3,376	5,468	5,889	6,110
経常利益（百万円）	304	625	1,232	1,214	1,247
当期純利益（百万円）	208	1,745	943	831	838
純資産額（百万円）	2,459	4,023	4,712	5,268	5,857
1株あたりの純資産額（円）	12,219	19,995	23,419	524	582
1株あたりの純利益（円）	1,032	8,670	4,686	83	83
自己資本比率（％）	65.7	67.7	65.0	70.3	71.0
自己資本利益率（％）	8.8	53.8	21.6	16.7	15.1

※2022年3月期以降、株式1株につき50株の分割を反映。
・2024年3月期は、第2四半期時点で売上2,906百万円、経常利益657百万円を達成しています。IPOで得た資金は、全額を新規開設の店舗設備への投資に充てる予定です。

管理人からのコメント

　早稲田学習研究会（5869）、小中学生を対象に学力向上指導、中学生を対象に高校受験対策をおこなっている「W早稲田ゼミ」の運営、高校生を対象に大学受験対策をおこなっている「W早稲田ゼミハイスクール」の運営、小中高生を対象に個別指導をおこなっている「ファースト個別」の運営をおこなっています。直近の業績推移を見ると、売上の拡大ペースが緩やかになっており、今後の成長性を感じにくくなっています。

　公開株数は多めで、主要大株主には期間でロックアップがかかっています。また、同日にヒューマンテクノロジーズ（5621）が上場予定で、買いが集まりにくくなっています。総合的に見て、初値は小幅な上昇にとどまると予想します。

　ネット証券では、野村證券（主幹事）、SMBC日興証券（副幹事）、岩井コスモ証券、大和証券、SBI証券、楽天証券、松井証券、大和コネクト証券、岡三オンラインから申し込み可能となっています。

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