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公開株数の“多い”過去のIPOを分析しました!

一般的に、公開株数が多ければ多いほど、潜在的な売りが多くなるので、「初値が上がりにくい」と言われています。そこで、公開株数が多い過去のIPOの結果をまとめて、それが本当なのかを検証してみました!

公開株とは、新規に発行して市場から資金を調達する公募株と、大株主が自身の持ち株を市場に売り出す売出株(OA含む)からなります。公開株は各証券会社に割り当てられ、抽選を経て、申し込みのあった投資家に渡ります。

2015年以降の公開株数200万株以上の案件をまとめました(売買単位は100株なので当選本数2万株以上)。
表の項目にある「発行済株数」は、公募株を含めた上場時における発行済株数のことです。

上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率
2017年
10月31日
Casa
(7196)
d 東証
2部
22万株 350万株 542万株 4.1% 64.6% 2,270円 2,331円 +61円
(+2.7%)
2017年
10月5日
MS&Consulting
(6555)
d 東証
マザーズ
5万株 430万株 456万株 1.1% 94.3% 1,280円 1,250円 -30円
(-2.3%)
2017年
10月5日
ウェルビー
(6556)
c 東証
マザーズ
25万株 195万株 885万株 2.8% 22.0% 2,580円 3,305円 +725円
(+28.1%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率
2017年
9月29日
マネーフォワード
(3994)
c 東証
マザーズ
162万株 131万株 1,828万株 8.8% 7.2% 1,550円 3,000円 +1,450円
(+93.5%)
2017年
9月29日
西本Wismettac
ホールディングス

(9260)
d 東証
1部
185万株 241万株 1,434万株 12.9% 16.8% 4,750円 4,465円 -285円
(-6.0%)
2017年
9月22日
PKSHA
Technology

(3993)
b 東証
マザーズ
257万株 39万株 1,328万株 19.4% 2.9% 2,400円 5,480円 +3,080円
(+128.3%)
2017年
7月12日
ソウルドアウト
(6553)
b 東証
マザーズ
41万株 226万株 929万株 4.4% 24.4% 1,200円 2,113円 +913円
(+76.1%)
2017年
4月12日
LIXILビバ
(3564)
d 東証
1部
472万株 1,719万株 4,472万株 10.6% 38.4% 2,050円 1,947円 -103円
(-5.0%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率
2017年
4月10日
ウェーブロック
ホールディングス

(7940)
d 東証
2部
0万株 605万株 1,112万株 0% 54.4% 750円 721円 -29円
(-3.9%)
2017年
3月30日
スシロー
グローバル
ホールディングス

(3563)
d 東証
1部
0株 2,113万株 2,746万株 0% 77.0% 3,600円 3,430円 -170円
(-4.7%)
2017年
3月29日
オークネット
(3964)
c 東証
1部
220万株 334万株 2,627万株 8.4% 12.7% 1,100円 1,300円 +200円
(+18.2%)
2017年
3月24日
ソレイジア・ファーマ
(4597)
d 東証
マザーズ
1,944万株 292万株 8,405万株 23.1% 3.5% 185円 234円 +49円
(+26.5%)
2017年
3月23日
グリーンズ
(6547)
d 東証
2部
名証
2部
200万株 240万株 1,200万株 16.7% 25.5% 1,400円 1,521円 +121円
(+8.6%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率
2017年
3月22日
マクロミル
(3978)
d 東証
1部
49万株 1,754万株 3,862万株 1.3% 45.4% 1,950円 1,867円 -83円
(-4.3%)
2017年
3月17日
ジャパン
エレベーターサービス
ホールディングス

(6544)
c 東証
マザーズ
164万株 170万株 958万株 17.1% 17.7% 550円 890円 +340円
(+61.8%)
2017年
3月17日
ビーグリー
(3981)
d 東証
マザーズ
38万株 483万株 588万株 6.5% 82.2% 1,880円 1,881円 +1円
(+0.1%)
2016年
12月19日
船場
(6540)
d 東証
2部
105万株 137万株 979万株 10.7% 13.9% 1,290円 1,193円 -97円
(-7.5%)
2016年
12月7日
イントラスト
(7191)
c 東証
マザーズ
143万株 118万株 974万株 14.7% 12.1% 630円 854円 +224円
(+35.6%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率
2016年
11月1日
バロックジャパン
リミテッド

(3548)
d 東証
1部
420万株 958万株 3,550万株 11.8% 27.0% 2,000円 1,900円 -100円
(-5.0%)
2016年
10月27日
アイモバイル
(6535)
c 東証
マザーズ
333万株 304万株 2,215万株 15.0% 13.7% 1,320円 1,230円 -90円
(-6.8%)
2016年
10月25日
九州旅客鉄道
〔JR九州〕

(9142)
c 東証
1部
0株 16,000万株 16,000万株 0% 100% 2,600円 3,100円 +500円
(+19.2%)
2016年
10月12日
KHネオケム
(4189)
d 東証
1部
261万株 2,776万株 3,666万株 7.1% 75.7% 1,380円 1,306円 -74円
(-5.4%)
2016年
9月27日
ベイカレント・
コンサルティング

(6532)
d 東証
マザーズ
5万株 1,343万株 1,547万株 0.3% 86.9% 2,100円 1,963円 -137円
(-6.5%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率
2016年
7月15日
LINE
(3938)
c 東証
1部
3,500万株 525万株 20,999万株 16.7% 2.5% 3,300円 4,900円 +1,600円
(+48.5%)
2016年
6月29日
コメダ
ホールディングス

(3543)
c 東証
1部
0株 3,070万株 4,380万株 0% 70.1% 1,960円 1,867円 -93円
(-4.7%)
2016年
6月29日
ソラスト
(6197)
d 東証
1部
0株 1,131万株 2,827株 0% 40.0% 1,300円 1,222円 -78円
(-6.0%)
2016年
4月21日
ジャパンミート
(3539)
c 東証
1部
812万株 337万株 3,042株 26.7% 11.1% 1,010円 1,040円 +30円
(+3.0%)
2016年
3月18日
グローバル
グループ

(6189)
c 東証
マザーズ
125万株 82万株 816万株 15.3% 10.1% 2,000円 3,200円 +1,200円
(+60.0%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率
2016年
3月17日
アカツキ
(3932)
c 東証
1部
220万株 159万株 1,347株 16.3% 11.8% 1,930円 1,775円 -155円
(-8.0%)
2016年
3月16日
富山第一銀行
(7184)
d 東証
1部
566万株 84万株 6,646万株 8.5% 1.3% 470円 500円 +30円
(+6.4%)
2016年
3月15日
ユー・エム・シー
エレクトロニクス

(6615)
d 東証
1部
161万株 75万株 835万株 19.3% 9.1% 3,000円 2,480円 -520円
(-17.3%)
2015年
12月25日
一蔵
(6186)
c 東証
2部
150万株 81万株 525万株 28.5% 15.5% 1,210円 1,236円 +26円
(+2.1%)
2015年
12月24日
ケイアイスター
不動産

(3465)
c 東証
2部
105万株 136万株 711万株 14.8% 19.2% 1,200円 1,282円 +82円
(+6.8%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率
2015年
12月21日
ビジョン
(9416)
b 東証
マザーズ
187万株 76万株 777万株 24.1% 9.9% 2,000円 2,213円 +213円
(+10.7%)
2015年
12月16日
ツバキ・
ナカシマ

(6464)
c 東証
1部
0株 2,022万株 3,922万株 0% 51.6% 1,550円 1,620円 +70円
(+4.5%)
2015年
11月20日
ベルシステム24
ホールディングス

(6183)
c 東証
1部
310万株 3,427万株 7,310万株 4.2% 46.9% 1,555円 1,478円 -77円
(-5.0%)
2015年
11月4日
日本郵政
(6178)
c 東証
1部
0株 49,500万株 450,000万株 0% 11.0% 1,400円 1,631円 +231円
(+16.6%)
2015年
11月4日
ゆうちょ銀行
(7182)
c 東証
1部
0株 41,244万株 450,000万株 0% 9.2% 1,450円 1,680円 +230円
(+15.9%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率
2015年
11月4日
かんぽ生命
(7181)
c 東証
1部
0株 6,600万株 60,000万株 0% 11.0% 2,200円 2,929円 +729円
(+33.1%)
2015年
10月22日
グリーン
ペプタイド

(4594)
d 東証
マザーズ
650万株 793万株 3,180万株 20.4% 24.9% 450円 414円 -36円
(-8.0%)
2015年
9月17日
ブランジスタ
(6176)
b 東証
マザーズ
120万株 156万株 1,372万株 8.7% 11.4% 450円 647円 +197円
(+43.8%)
2015年
9月8日
JESCO
ホールディングス

(1433)
c 東証
2部
160万株 70万株 596万株 26.8% 11.7% 540円 569円 +29円
(+5.4%)
2015年
8月28日
メタップス
(6172)
d 東証
1部
115万株 185万株 1,233万株 9.3% 15.0% 3,300円 3,040円 -260円
(-7.9%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率
2015年
7月30日
イトクロ
(6049)
b 東証
マザーズ
123万株 212万株 1,134万株 10.8% 18.8% 1,930円 2,010円 +80円
(+4.1%)
2015年
7月29日
デクセリアルズ
(4980)
c 東証
1部
0株 5,404万株 6,300万株 0% 85.8% 1,600円 1,550円 -50円
(-3.1%)
2015年
6月25日
メニコン
(7780)
d 東証
1部
150万株 114万株 1,784万株 8.4% 6.4% 1,700円 2,950円 +1,250円
(+73.6%)
2015年
6月25日
冨士ダイス
(6167)
c 東証
2部
0株 507万株 2,000万株 0% 25.4% 530円 800円 +270円
(+50.9%)
2015年
6月16日
ヘリオス
(4593)
d 東証
マザーズ
1,010万株 151万株 4,377万株 23.1% 3.5% 1,200円 1,470円 +270円
(+22.5%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率
2015年
4月28日
Gunosy
(6047)
d 東証
1部
350万株 329万株 2,187万株 16.0% 15.1% 1,520円 1,520円 ±0円
(±0%)
2015年
4月8日
サンバイオ
(4592)
d 東証
マザーズ
400万株 347万株 4,362万株 9.2% 8.0% 2,000円 1,710円 -290円
(-14.5%)
2015年
3月25日
Aiming
(3911)
b 東証
マザーズ
240万株 404万株 3,189万株 7.5% 12.7% 920円 1,032円 +112円
(+12.2%)
2015年
2月20日
ホクリヨウ
(1384)
c 東証
2部
130万株 123万株 712万株 18.2% 17.3% 460円 501円 +41円
(+8.9%)
2015年
2月18日
ファースト
ブラザーズ

(3454)
d 東証
マザーズ
130万株 157万株 692万株 18.8% 22.8% 2,040円 2,090円 +50円
(+2.5%)
上場
年月日
企業名 総合
評価
上場市場 公募株数 売出株数 発行済株数 公募株数
/発行済株数
売出株数
/発行済株数
公募価格 初値 初値
上昇率

 

やはり全体的に初値が上がりにくく、3分の1の確率で公募割れしています。また、初値が上昇した案件を見ても、全体の3分の2が+10%未満となっています。

さらに詳しく分析した結果、以下の特徴が見られました(2017年7月末時点)。
・「売出株数/発行済株数」の比率が40%以上の案件14のうち、10が公募割れ。
・「公募株数/発行済株数」の比率が15%以上の案件18のうち、公募割れは4つだけ。

「売出株数/発行済株数」の比率が高いということは、大株主が株を持ち続けるよりも、今たくさん売っておいた方が得だと思っている裏返しと考えることができます。そのため、投資家としても、あまり積極的に買いを入れる気持ちにはならないのでしょう。

逆に、「公募株数/発行済株数」の比率が高いということは、大株主が目先の持ち株あたりの利益を薄めてでも、新規に株を発行して資金調達をした方が得だと思っている裏返しと考えることができます(調達した資金は、事業の拡大に利用します)。それだけに、上場後も成長が期待でき、投資家も買いを入れやすいのでしょう。

■まとめ
公開株数が200万株を超えていて、かつ、売り出しの割合が高いIPOは申し込まない。

(参考)公開株数の“少ない”過去のIPOを分析しました!